期价有望震荡上行

弘业期货 张永鸽

近期玻璃期价波动区间收窄，在当前季节性因素影响下，玻璃消耗不佳与厂家挺价对峙，使期价走出一段纠结行情。后市来看，随着旺季临近，下游贸易商或进入备货期，未来库存有望继续削减， 玻璃有望走出震荡上行趋势。

市场总产能相对平稳
由于2012 年前后是玻璃行业投产高峰，按照窑龄来计算，目前不少生产线已进入老化期，2018 年11 月到2019 年1 月，国内相继有12 条生产线纷纷冷修停产，不过随着年后下游工厂返工，厂家的检修热情开始减弱。直到今年6 月，市场才进入第二
轮冷修高峰，仅月内就有6 条生产线陆续停产。近两个月以来，纯碱价格延续回落趋势，降低了玻璃生产厂家的生产成本，助推玻璃生产企业利润再次走高，再加上“金九银十”旺季临近，一般在8 月初， 下游市场会加紧采购。笔者认为，后期再次集中冷修的概率不大，为了抢占市场份额，市场更有可能将冷修时间放在第四季度之后。
近年来环保监管加码，玻璃供给侧受到一定的压制，沙河作为玻璃行业关注的重心，因其敏感的地理位置，更是受到较多的环保政策管制。从2017 年第四季度因排污许可问题关停7 条生产线，到2018 年8 月再次对无证企业下达停产要求后停了5
条生产线，再到今年6 月对燃煤企业发起停炉改造

的要求，尽管本次涉及的生产线并未停产，但厂家已限产 16%，整体来看沙河地区产能已有明显的减少。而近期复产的生产线基本是在今年春节前冷修的产能，截至目前，年内玻璃产能整体较为平稳。预计在后期旺季推动下，产能小幅增加的概率较大。

厂家库存有望继续削减
第二季度华北、华中及华南地区多数玻璃厂家涨势明显，在一片“涨声”中，市场库存也大幅回落， 4 月中旬到6 月下旬，厂家的周消化速度达到43 万
重量箱。不过7 月以来市场库存并未延续前期的下降趋势。从房地产数据来看，1 月~ 6 月房地产竣工面积累计同比下降12.7%，环比降幅扩大0.3%，另外新开工和施工面积累计同比均呈现下滑局面。由此可见，在市场需求不佳的背景下，前期库存的大幅削减并未真正被消化，而经过近期贸易商的主动去库存后，中间环节才回归良性。
从历年走势来看，7 月中旬到9 月中旬将是一年中库存削减最快的时期。目前厂家库存累计在4091 万重量箱的高位，较去年同期高出28%。一旦供给侧再次收紧，玻璃库存将加速下滑，从而提振厂家信心。
综上，玻璃市场当前供需矛盾不大，未来随着市场旺季备货期到来，预计期价后期将震荡上行。